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G长运调研报告

发布时间:2006-08-07    研究机构:新时代证券

公司主营业务为公路客运,拥有客运车辆700台左右,在江西省内规模最大,南昌市内几乎没有竞争对手。由于公路客运具有很强的区域性,一个城市只有一家大型客运企业,因此江西长运(600561)依靠规模和区域垄断性形成了很强的竞争优势。

  2003一2005年,在油价不断上涨的情况下,公司的客运量和客运周转量也不断提升,有效地抵御了油价上升带来的压力。值得注意的是,公司的客运周转量增长快于客运量的增长,说明单位乘客的里程数在增加,相应地增加了运营利润,增长的质量在提高。

  虽然公司可以通过改善管理水平、节能降耗等途径提高利润水平,但是公司管理层近年来一直在采取收购兼并其它地区客运公司的举措来增强竞争力。公司去年以来收购的黄山长运公司、马鞍山长运公司,加上以前控股的景德镇长运公司、吉安长运公司等四家公司使公司控制的运营车辆达到2000多台(包括本部)。

  预计公司06年EPS为0.27元,我们把它作为准消费类上市公司看待,给予20倍的市盈率,相对应的股价5.4元,目前的股价给与谨慎推荐的评级。

  

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